銅冠金源期貨鎳早評(2022年12月5日)

宏觀向好供需不佳，鎳價漲勢或難持續

鎳礦方面，上周五鎳礦1.5%CIF均價73美元/溼噸，較此前一周均價下調1.5美元/溼噸，紅土鎳礦價格小幅回落。周內鎳生鐵成交價格承壓下行，鐵廠逐步陷入虧損對鎳礦接受價格有限，鎳礦價格承壓下行。鎳鐵方面，上周五SMM8-12%高鎳生鐵均價1340元/鎳點，較此前一周下跌10元/鎳點，當前300系不鏽鋼幾乎全面虧損，下遊拿貨心態消極，年前備貨意願低，鎳鐵廠挺價心態受挫。鎳價方面，鎳價繼續走高，價格創出新高。宏觀方面，美國10月份通脹數據如期回落，以及制造業PMI下跌至萎縮區間，讓市場對於未來加息速度放緩的預期大幅提升；同時國內防疫政策出現積極調整，市場對於經濟增長的信心重新上升，帶動商品價格集體走高，鎳價跟隨上升。供需方面，目前正處菲律賓雨季，鎳礦出口依然處於低位，全國港口鎳礦庫存較上周五減少2.3萬溼噸至891.6萬溼噸，礦價繼續維持高位。鎳鐵方面，市場印尼鎳鐵的大量流通，供應壓力增加；而需求端，國內不鏽鋼需求繼續呈現乏力態勢，當前300系不鏽鋼幾乎全面虧損，下遊拿貨心態消極，年前備貨意願低，也有部分鋼廠在減產停產預期下，對鎳鐵原料無太大需求。下遊疲軟鎳鐵市場過剩，鎳鐵價格承壓走低，鎳鐵廠家也開始出現減產，緩解過剩壓力。庫存方面，SMM六地純鎳庫存周度累計7046噸，較上周五去庫145噸，當前進口窗口持續關閉 疊加高鎳價導致需求疲弱，因此周內純鎳去庫幅度整體較小。

整體來看，目前宏觀形勢逐步轉好，供應端則維持成本支撐較強，但需求端表現不佳，預計鎳價走勢持續上漲難度較大。未來關注印尼政策變化。