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繁倉單持續偏緊，盤面易漲難跌
1.核心邏輯：宏觀，美國11月核心PCE同比增4.7%，預期4.6%，前值5%，放緩速度不及預期，分項顯示11月商品價格下跌但服務價格仍漲，薪資增長依然強勁；美國11月耐用品訂單環比初值下降2.1%，預期1%，超預期下跌。基本面，供給端，純鎳國內開工率高位，產量同比延續增長；海外純鎳產量有恢復但全球純鎳產能仍掣肘，增產天花板有限；明年Norilsk計劃減產10%，預期供應仍偏緊；內外持續倒掛，現貨進口窗口仍關閉，國內貨源持續偏緊。需求，高鎳價、高升水抑制下遊消費，整體偏淡；部分合金廠家年前開始備貨；新能源汽車增速放緩，電池級硫酸鎳價格下滑但鎳豆溶硫酸鎳仍不經濟；不鏽鋼消費弱、社會庫存再累，不鏽鋼廠減產壓力大。庫存，12月23日上期所鎳倉單1098噸，較上一交易日減12噸；上期所鎳庫存2459噸，較前一周減749噸；保稅區鎳庫存8300噸，較前一周增200噸；純鎳社會庫存5445噸，較前一周增190噸；LME鎳庫存54300噸，較上一交易日減144噸，全球純鎳庫存仍極低，上期所倉單仍極緊且繼續去庫。綜上，倉單持續偏緊，盤面易漲難跌。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：消費低於預期、累庫快於預期、地緣政治風險
4.背景分析：
外盤市場：12月23日LME鎳開盤29175美元/噸，收盤29800美元/噸，較前一交易日收盤價漲1.6%。
現貨市場：12月23日俄鎳升水7500元/噸，持平；金川升水11000元/噸，持平；BHP鎳豆升水3500元/噸，持平。
