2023年第01周南華期貨鎳不鏽鋼周報：鎳高位運行，不鏽鋼弱勢反彈

【盤面回顧】上周鎳衝上23萬元/噸的高位，依然保持良好的上升通道，Back結構保持；不鏽鋼下跌後弱勢反彈，已轉爲Contango結構。

【宏觀環境】中國12月官方制造業PMI錄得47，大幅低於預期48，11月制造業PMI爲48，環比降低。12月全國新冠感染認數激增，經濟活動受限較多，疊加元旦假日臨近，導致PMI大幅回落。本周關注重磅非農就業報告，以及周三“小非農”ADP就業數據；周四凌晨將公布美聯儲12月貨幣政策會議紀要。

【產業表現】當前鎳板進口利潤196元/噸，鎳豆進口利潤爲1750元/噸，處於打開水平。11月高冰鎳和MHP進口量再創新高，鎳元素供給進一步增加。11月國內不鏽鋼產量爲290萬噸，同比增10.3%，累計同比降4%。當前304/2B不鏽鋼單噸現金生產成本約17384元/噸，利潤約166元/噸，利潤進一步下滑。純鎳需求維持弱剛性，電解鎳國內社會庫存（不含保稅區）去90噸至3668噸，SHFE倉單庫存增47噸至1145噸；不鏽鋼需求在第一批轉陰人員復工、以及價格下跌後有所恢復，但依然疲軟，庫存連續增加，300系庫存增1.1萬噸至46.81萬噸，遠高於往年同期。

【核心邏輯】鎳中長期供強虛弱，但礙於目前的低庫存，和LME流動性現實，多頭依然處於優勢低位，短期仍將高位運行；技術面上升通道良好，但近日行至上沿，或有回調；不鏽鋼下跌並出現結構的轉變，需求疲弱導致累庫明顯且高於往年同期，弱勢反彈後上方阻力明顯，但同時礙於成本支撐，下方空間也相對有限。

【策略觀點】鎳偏強運行，建議鎳多頭止盈，保值空單可在23萬附近擇機進場；不鏽鋼空單等待1.7萬以上的沽空機會。