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供應端：俄鎳計劃 23 年減產 10%左右；同時印尼鎳鐵徵稅尚未達成最終協議，預計延期 2 年。目前海外純鎳進口虧損未變，國內電解鎳供應不寬裕。市場消息稱青山月產能 1500 噸電積鎳項目已逐步投產，緩解市場對純鎳供應緊張壓力，部分持貨商出貨意願增強。
據 SMM，12 月全國電解鎳產量 1.67 萬噸，環比增長11.52%，同比增長10.91%。
需求端：鎳價下跌後，現貨成交明顯好轉。部分下遊年前備貨需求告一段落。終端來看，不鏽鋼廠 1 月檢修減產較多，需求節前有走弱跡象;合金訂單減少;新能源汽車產業景氣，但消費邊際有所走弱。
庫存端：據 SMM 統計 12 月 30 日，全國港口鎳礦庫存較上周五累庫14.1萬溼噸至 918.2 萬溼噸，總折合金屬量約 7.2 萬鎳噸；其中全國七大港口鎳礦庫存504.3 萬溼噸，較上周增加 14.1 萬溼噸，鎳礦港口庫存再度累庫，分港口看嵐山港數據有明顯增加。
整體來看，近期青山集團純鎳投產消息擾動市場，價格高位回落，一方面是對於高估值的修復，另外則是對全球原生鎳過剩加劇的擔憂。中期來看精煉鎳供給將逐步過剩，短期全球庫存維持低位增加價格彈性。宏觀及基本面中期仍看空，短期受政策及資金擾動較大，建議繼續觀望。
風險點：國內疫情解封衝擊、政策及資金擾動、需求端變化、印尼出口政策
