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繁鎳或築頂，不鏽鋼區間難破
【盤面回顧】滬鎳NI2302合約收於208370元/噸，環比下跌0.88%，走勢偏弱；倫鎳收於27000美元/噸，環比下跌6.85%，弱於內盤。1#金川鎳板現貨價格報222000元/噸，上漲4000元/噸，基差上漲4000元/噸。滬不鏽鋼主力收於16895元/噸，環比上漲1.12%。不鏽鋼304/2B 卷-切邊(無錫)現貨均價報17550元/噸，環比持平。
【產業表現】12月國內電解鎳產量爲1.64萬噸，同比增13.3%，累計同比增9.3%；隨着高冰鎳供給增多以及硫酸鎳利潤下降，鎳元素將更多的流向電解鎳。當前鎳板進口利潤5595元/噸，鎳豆進口利潤爲6890元/噸，處於打開水平。12月國內不鏽鋼粗鋼產量爲286萬噸，同比增8.5%，累計同比降2.8%。當前304/2B冷軋不鏽鋼單噸現金生產成本約17300元/噸，利潤約240元/噸，利潤進低位維穩。12月三元前驅體產量爲7.64萬實物噸，同比增27.6%，環比降16.1%。11月三元材料裝車量11035MWh，同比增19.5%，累計同比增56.5%，環比近幾月持平；新能源汽車產銷等數據顯示三元產業鏈需求增速明顯放緩；冰箱、電梯產量均下滑。純鎳需求維持弱剛性；不鏽鋼需求疲軟。電解鎳國內社會庫存（不含保稅區）增10噸至3945噸，SHFE倉單庫存增446噸至1965噸，LME庫存去1560噸至53262噸。不鏽鋼300系庫存增5萬噸至56.28萬噸。
【核心邏輯】電解鎳供給趨鬆確定性較強，但基本面和盤面依然比較脫離，等待修正。當下電積鎳產能投放的消息進一步推動供給增加的預期，同時若LME亞盤交易時間恢復將增加鎳期貨的流動性，有助於改善期現脫軌現狀。在當前高價下，空頭似乎出現試探布控跡象，多空處於互相試探階段。技術形態上，鎳或呈現雙頂走勢。不鏽鋼1.75萬以上壓力明顯，下方受到鎳價支撐，若鎳價轉弱，則支撐將被動搖。
【策略觀點】策略上，鎳多空將互相試探，建議觀望，等待後續更好的沽空機會；不鏽鋼空單17000元/噸以上布空/加倉後持有。
