3月4日南華期貨鎳周報

　　近期鎳板進口窗口持續關閉且鎳板產量同比下滑，內蒙限電以及安全檢查導致鎳鐵產量預期下降，即使新增加速投放短期內也無法改變鎳供應有限問題。原料價格上漲傳導至不鏽鋼端，但終端庫存累積情況未有明顯改善。一季度鎳供應階段性短缺，宏觀上美國延後原定於 3 月 1 日對中國產品加徵關稅的措施，2 月財新 PMI 值低於枯榮線但超預期，鎳盤面上衝 104000 後上方空間打開至 109000 到 110000 附近。

　　產業鏈：

　　一）上遊礦端：

　　菲律賓和印尼鎳礦出口活躍，國內鎳礦累庫存趨勢不變。數據顯示2019 年 1 月國內鎳礦進口量爲 239.87 萬噸，同比增加 14.8%；2019 年3 月 1 日當周港口鎳礦庫存 1233 萬噸，同比增加 51%。

　　二）中遊鎳鐵及電解鎳：

　　2019 年 1 月鎳鐵產量數據環比增加 3%至 4.77 萬噸，因鎳鐵價格高位導致。2019 年 1 月電解鎳產量 11052 噸環比減少 26.3%，因春節假期因素以及消費淡季原因。

　　三）下遊不鏽鋼：

　　2019 年 1 月 27 家樣本鋼廠不鏽粗鋼 203.42 萬噸，同比上漲 1.7%。

　　無錫佛山兩地 2 月 22 日當周不鏽鋼總庫存 42.42 萬噸，較前一周小幅上升 2.33 萬噸，庫存近期有所累積。

　　四）下遊新能源汽車：

　　2019 年 1 月國內新能源汽車產銷量分別爲 9.1 萬輛和 9.6 萬輛，同比上漲 124%和 149.5%。2019 年國家對電動車的補貼或迎來大幅退坡，一些電動車企順勢推出“保價”政策，1 月產銷情況兩旺，環比超預期增長。新能源汽車產銷增長對上遊硫酸鎳的需求將持續改善，中長期上驅動鎳價上漲。