廣發期貨鎳早評(2023年3月30日)

供需走弱預期壓制，反彈無力

【現貨】3月30日，SMM1#電解鎳均價188800元/噸，環比+1800元/噸。進口鎳均價報187600元/噸，環比+2450元/噸；基差2700元/噸，環比-50元/噸。

【供應】據SMM，2月全國精煉鎳產量共計1.73萬噸，環比上調5.49%，同比上升33.9%。預計3月全國精煉鎳產量1.75萬噸。此前進口窗口持續關閉，疊加鎳價大幅下跌，貿易商拿貨意願降低，市場資源略有收緊。

【需求】市場成交疲軟。三元前驅體企業對硫酸鎳價格接受度下滑，硫酸鎳價格下跌，開啓負反饋通道。不鏽鋼庫存高企，利潤虧損，鋼廠檢修減產。合金和電鍍企業逢低採購，但訂單不及預期。

【庫存】內外小幅累庫。3月24日，LME鎳庫存44454噸，周環比減少204噸；SMM國內六地社會庫存5670噸，周環比減少380噸；SHFE鎳庫存2146噸，周環比減少840噸；保稅區鎳庫存4600噸，周環比減少300噸。全球顯性庫存54724噸，周環比減少884噸。

【邏輯】此前進口持續虧損和鎳價急跌，貿易商拿貨意願降低，現貨供應略有偏緊。需求尚未回暖，市場成交疲軟。現貨升水換月下調。內外庫存去化，對鎳價形成支撐。短期反彈力度不足，暫觀望；中線供應趨鬆，仍然延續反彈空思路。

【操作建議】反彈空，主力關注185000壓力

【短期觀點】中性偏空