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繁鎳：低庫存支撐，然需求偏弱，盤整震蕩
【現貨】4月10日，SMM1#電解鎳均價185200元/噸，環比-400元/噸。進口鎳均價報184700元/噸，環比-650元/噸；基差7750元/噸，環比-250元/噸。
【供應】據SMM，2023年3月全國精煉鎳產量共計1.76萬噸，環比上調1.73%，同比上升39.68%。此前進口窗口持續關閉，疊加鎳價大幅下跌，貿易商拿貨意願降低，市場資源略有收緊。
【需求】市場成交疲軟。三元前驅體企業對硫酸鎳價格接受度下滑，硫酸鎳價格下跌，開啓負反饋通道。不鏽鋼庫存高企，利潤虧損，鋼廠檢修減產。合金和電鍍企業逢低採購，但訂單不及預期。
【庫存】4月7日，LME鎳庫存42018噸，周環比減少2442噸；SMM國內六地社會庫存4752噸，周環比減少299噸；SHFE鎳庫存1505噸，周環比減少302噸；保稅區鎳庫存4300噸，周環比減少300噸。全球顯性庫存51070噸，周環比減少3041噸。
【邏輯】國內精煉鎳產量穩中有增，新增產能集中在Q2投放，但電積鎳生產經濟性下行給新增產能如期投產增加不確定性。短期新增產能釋放兌現前，供應端增量有限。菲律賓和印尼鎳礦價格鬆動，鎳鐵庫存高企，硫酸鎳訂單尚未恢復，鎳鐵和硫酸鎳價格持續走弱。需求尚未回暖，剛需逢低入市補庫，高價抑制成交。精煉鎳內外庫存去化，現貨升水上揚，對鎳價形成支撐。近月月差走闊折射倉單低位擔憂，短期多空博弈，主力17-18.5w盤整震蕩，整體延續反彈空思路。
【操作建議】短期17-18.5w盤整震蕩，維持反彈空思路
【短期觀點】中性偏空
