2023年5月建信期貨鎳月報：低庫存格局未改 鎳價維持震蕩

宏觀情 5 月加息靴子落地，如市場預期加息 25bp，市場普遍預期此次爲此輪最後一次加息，並預計下半年可能迎來降息，美元繼續低位運行，再度觸及 101 附近低點。整體而言，美元加息壓力在進一步減弱，但高利率仍將對經濟增長形成壓制，美歐銀行業危機還在持續，需警惕避險情緒對大宗商品市場的打壓。

基本面上，四月份純鎳供需略顯緊張，一度推漲鎳價直奔 20 萬/噸高點。展望五月份，預計供需呈現兩旺格局，一方面是前四個月項目進入爬產階段，另一方面俄鎳進口也將實現零突破。下遊鋼廠利潤不錯將繼續支持其生產，新能源領域消費出現放緩，但隨着碳酸鋰價格的止跌，電池廠開工有所回暖，帶動硫酸鎳需求出現邊際好轉。總體而言，純鎳低庫存局面暫維持，但技術的突破等待中間品產能的放量，短期鎳價仍處於高彈性市場當中，仍易受到資金面和情緒面的影響，下半年過剩概率將逐步放大，高位鎳價仍將受到衝擊。