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繁10月，鎳價呈現衝高回落走勢。10月上旬全球通脹擔憂升溫，疊加鎳鐵生產限電問題加劇導致庫存走低，推動鎳價大幅拉升，滬鎳價格一度觸及160000元/噸關口。10月下旬，中國發改委大力調控煤炭供應，並且鎳價走高以及下遊不鏽鋼繼續受限產影響，導致需求乏力，鎳價承壓回落。進入11月份，國內不鏽鋼限電情況開始放鬆，帶動需求好轉，加上當前全球鎳庫存仍持續去化，市場供需趨緊態勢，後市鎳價預計將震蕩上行。菲律賓鎳礦供應轉入淡季。據中國海關數據統計，2021年9月中國鎳礦進口量568.43萬噸，環比減少9.28萬噸，降幅1.61%；同比減少53.05萬噸，降幅8.54%。其中，中國自菲律賓進口鎳礦量519.49萬噸，環比減少21.76萬噸，降幅4.02%；同比減少29.47萬噸，降幅5.37%。10月開始，菲律賓鎳礦供應開始轉入季節性淡季，菲律賓爲中國最大的鎳礦供應國，1-9月供應佔比達到91%。庫存方面，11月5日，中國主要鎳礦港口庫存992.43萬噸，較4月份增加404萬噸，較去年同期下降59萬噸，國內庫存水平整體呈現逐年下降，主要因鎳礦供應旺季難以彌補淡季期間的消耗。四季度至明年一季度，隨着鎳礦進口量下降以及庫存消耗，作爲冶煉原料，鎳礦供應趨緊以及價格爬升的影響將逐漸顯現。
數據解來源：瑞達期貨 WIND
不鏽鋼限電情況開始放鬆。據Mysteel數據，10月中國300系不鏽鋼產量123.55萬噸，環比下降2.27%，同比下降8.54%。9、10月受到國內限電政策影響，導致產量明顯下滑。而11月份，國內缺電問題緩解，大部分地區限電開始放鬆，加上有華南鋼廠計劃復產，11月國內不鏽鋼總排產預計明顯提升。預計11月300系產量138.81萬噸，環比增加12.35%，同比增加9.8%。整體來看，雖然在國內能耗雙控政策背景下，不鏽鋼產量難再達到5-8月的高位，不過11月排產量相對於9-10月也出現較明顯增加，對鎳板需求也將帶來約1000噸左右的增量。
數據來源：瑞達期貨 Mysteel
新能源行業需求保持擴張趨勢。新能源汽車方面，2021年10月，新能源汽車市場總體延續了良好表現，產銷環比和同比繼續保持增長，產銷量再創歷史新高，分別達到39.7萬輛和38.3萬輛，環比增長12.5%和7.2%，同比增長均爲1.3倍。1-10 月，新能源汽車產銷累計分別完成256.6萬輛和254.2萬輛，同比均增長1.8倍。新能源汽車滲透率由年初的5.4%提升至10月的16.4%，帶動動力電池需求大幅增長。2021年10月，中國三元材料動力電池產量9200.2兆瓦時，同比增加93.5%；2021年1-10月累計產量72038.5兆瓦時，同比增加165%，佔動力電池產量45.1%。隨着動力電池產量規模不斷擴大，對鎳市需求也呈現穩步增長。
數據來源：瑞達期貨 WIND
全球鎳顯性庫存保持下降趨勢。截至11月5日，全球鎳顯性庫存爲145232噸，較5月下降約46%。其中上期所庫存爲8036噸，維持在歷史低位水平，市場貨源偏緊情況持續存在，疊加近期不鏽鋼排產量增加，鋼企鎳板採購需求增加，近期庫存預計將還有所下降。而LME鎳庫存爲137196噸，自5月份以來持續去化，降幅約48%，一方面由於海外經濟復蘇需求釋放，另一方面部分貨源流向國內補充國內供應。
數據來源：瑞達期貨 WIND
綜上所述，上遊菲律賓雨季來臨，鎳礦供應開始下降，目前國內電解鎳產量持穩運行，限電限產政策對電解鎳生產影響較小，不過四季度鎳礦價格開始爬升，成本端影響將逐漸顯現。需求端，11月開始不鏽鋼限電開始放鬆，不鏽鋼產量預計出現較明顯回升；同時新能源汽車行業延續良好表現，動力電池對鎳需求繼續保持增長，下遊需求整體呈現向好趨勢。當前國內鎳庫存位於低位，海外庫存持續去化，鎳市供需趨緊格局，後市鎳價預計將震蕩上行。
