簡
繁暫停交易數日後，倫鎳期貨合約於北京時間3月16日16時（倫敦時間3月16日8時）恢復交易，市場高度關注。但由於LME系統問題，倫鎳期貨開盤跌停後出現了在跌停價以下成交的情況，LME再次緊急叫停倫鎳電子交易。
本周二凌晨，LME宣布此前暫停交易的鎳期貨合約將於北京時間3月16日16時恢復交易。同時，LME向所有基本金屬品種設置“每日價格限制”，除鎳合約價格波動限制爲不低於5%外，其餘基本金屬品種價格波動限制爲15%。3月16日下午，倫鎳期貨開盤即跌停，但因出現跌停價以下成交的異常情況，被緊急叫停。隨後LME宣布，在LMESelect系統上執行的少量低於當日最低價格限制的鎳交易將取消。
“從倫鎳開盤的表現看，此前的逼空事件風險在逐步釋放。”光大期貨有色金屬分析師展大鵬對期貨日報記者說，另外，倫鎳對國內外現貨市場的指引作用在下降，反而國內市場表現穩健，國際市場存在向國內現貨報價進一步回歸的可能性。
據國投安信期貨副總經理楊曉武介紹，目前，業界普遍認爲倫鎳價格繼續上漲是非理性的。“鑑於當前國內外鎳市場價差，倫鎳開盤下跌5%至跌停並不意外。”在他看來，期貨、期權等衍生品市場都是基於現貨市場的延伸，近期鎳現貨市場價格必然會對倫鎳恢復交易後的走勢產生一定影響，當前產業觀望情緒濃厚，短時間內倫鎳仍有一定的下跌空間。
“根據內外價格的聯動性，從滬鎳報價估算，倫鎳價格合理位置在35000美元/噸左右。也就是說，LME鎳若回歸正常水平，存在連續跌停的可能性（以5%計算），投資者應保持理性。對於內外反套的投資者來說，倫鎳逼空事件平息之前，鑑於內外市場波動和成交的差異性，在市場流動性不充沛的情況下不宜介入。”展大鵬說。
國泰君安期貨分析師邵婉嫕認爲，隨着倫鎳恢復交易，鎳內外價差有較大概率逐步收窄，預計將以外盤逐步回調、內盤小幅走強的方式完成，滬鎳將在200000元/噸上方、倫鎳將在30000美元/噸上方運行。“另外，倫鎳交易恢復後，國內外鎳價波動率或進一步放大，後續要關注LME倉單注冊、LME鎳持倉集中度及俄烏局勢對鎳價的影響。”
國信期貨研究諮詢部主管顧馮達認爲，“跌穿跌停板”雖然比較有戲劇性，但也在一定程度上指引了後市走勢。“在市場監管顯著加強的背景下，前期強勢的有色金屬比如鎳或出現2021年10月份那樣的大幅修正行情，投資者要警惕短期殺跌風險，做好資金管理和風險控制。”
因開盤“跌穿跌停板”而被緊急叫停，倫鎳周三電子交易成交量很少。有行業人士認爲，5%的漲跌停幅度限制了市場的流動性。也有投資者向記者反映，周三下午倫鎳恢復交易後，不少經紀商仍暫停爲客戶提供開倉交易服務。“剛開盤，就出現‘跌穿跌停板’的技術問題。”一位投資者說，“已經有人對LME市場失去信任了。”
“目前還不能說LME定價機制失靈，僅僅以最近一周的情況來做此判斷不太客觀。”楊曉武表示，倫鎳前期的價格有一定的現實基礎，既有制度規則漏洞的因素，也有金融力量的推動。“以這種非常‘暴力’的方式上漲在市場中確實前所未有，但如果聯系到俄烏局勢、多空主力博弈，LME不承認3月8日的交易，也存在一定的依據。”
對於產業企業套保，楊曉武認爲，我國鎳、銅等有色金屬對外依存度較高，但近幾十年國內大型有色金屬企業參與國際市場“大循環”已經相當成功，“國內企業不要因爲少數的反常事件就因噎廢食，不要影響在國際貿易中的正常風險管理活動，還是要積極利用相關衍生品對衝市場風險”。
此外，楊曉武還建議，國內金融行業、立法部門、產業應攜手努力，加快國內期貨市場國際化進程，增強國內有色金屬期貨市場在全球的影響力，爲國內企業創造更便利、更安全的套保環境。同時，產業企業要充分重視且要意識到套期保值需要有較高的專業水平，有很多細節需要考慮周全。
“生產企業套保如果沒有足夠的交割品資源，一旦現貨市場出現突發情況就很容易陷入被動，甚至可能面臨被‘逼空’的風險。”楊曉武表示，“因此中國的產業資本在國際市場上面對金融資本時，更要對彼此的優劣勢和特點有清醒的分析和認識。”
