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回顧今年鎳不鏽鋼產業鏈的進出口數據，不鏽鋼和新能源動力電池需求兩極分化影響下，原料端進口狀態亦呈現分化狀態。一方面，新能源動力電池需求增速保持韌性，鎳溼法冶煉中間品和硫酸鎳進口量持續超預期，但精煉鎳進口量受到新能源電池原料替代品產能釋放影響。另一方面，在國內經濟受到疫情和經濟周期下行影響，不鏽鋼相關品類的原料鎳礦、鎳鐵和精煉鎳進口波動回落。海外通脹高位運行，不鏽鋼成品和粗鋼淨出口亦波動回落。展望四季度，若高通脹下海外宏觀流動性縮緊加速和國內經濟修復繼續承壓，不鏽鋼粗鋼和成材出口和新能源汽車需求負反饋壓力不減，我們預計原料進口將持續受到影響。
鎳礦進出口分析
鎳礦進出口方面，根據海關數據統計，7月份我國鎳礦進口437萬噸，環比增加1.4%，同比下降16%，1~7月鎳礦累計總進口量1952萬噸，同比下降9.9%。分進口來源看，7月菲律賓紅土鎳礦進口量環比增加30萬噸至385萬噸，同比下降92萬噸；1~7月菲律賓紅土鎳礦累計進口量1586萬噸，同比下降369萬噸，菲律賓紅土鎳礦進口佔鎳礦總進口比例維持85%以上。
二季度紅土鎳礦供應量季節性恢復不及預期，主要因下遊不鏽鋼產銷和國內鎳鐵生產受到疫情影響，進口量回升緩慢和港口庫存量邊際累庫。短期紅土鎳礦供應季節性仍增加且需求或邊際回暖，三、四季度鎳礦價格預計高位持穩。截至8月下旬，菲律賓中品味紅土鎳礦CIF進口價格環比持穩至68美元/溼噸。
鎳溼法中間品進出口分析
鎳溼法中間品進出口方面，根據海關數據統計，7月份我國鎳溼法中間品進口量達8.98萬實物噸，環比小幅降6.8%，同比增加119%，1~7月鎳溼法中間品累計總進口量45.4萬噸，同比增加126%。分進口來源統計，7月新喀、澳大利亞和巴布亞新幾內亞合計進口量環比持平至2.55萬噸，同比下降0.42萬噸；1~7月三國溼法中間品累計進口量18.94萬噸，同比增長2.97萬噸。二季度印尼鎳溼法中間品進口持續放量，7月進口維持5.38萬噸，環比減少0.92萬噸，全年累計進口量已達到21萬噸。
整體而言，四季度和下半年下遊新能源動力電池需求仍延續中高速增長，硫酸鎳生產企業原料需求仍在高位。隨着印尼力勤的3.5萬金屬噸、華越6萬金屬噸溼法中間品和中偉新材料5萬噸新增產能繼續爬坡，鎳溼法冶煉中間品進口量有望繼續增長。
鎳鐵進出口分析
鎳鐵進出口方面，根據海關數據統計，7月份我國鎳鐵進口38萬實物噸，環比減少12%，同比增加35%，1~7月鎳鐵累計總進口量287萬實物噸，同比增加34%。分進口來源統計，7月印尼鎳生鐵進口量環比減少6.6萬噸至34.7萬實物噸，同比增加11.7萬實物噸；1~7月印尼鎳生鐵累計進口量262萬實物噸，同比增加82萬實物噸。整體而言，二季度國內疫情散發和海外通脹影響不鏽鋼供需，鎳鐵進口量環比一季度進口量僅小幅增長，四季度和下半年預計隨着穩增長發力鎳鐵需求邊際回升，國內鎳鐵供需過剩程度或縮窄，高鎳鐵招標價格預計低位平穩。截至8月下旬，國內不鏽鋼廠高鎳鐵招標價已經回落至1250元/鎳以下低位。
精煉鎳進出口分析
精煉鎳進出口方面，根據海關數據統計，7月份我國精煉鎳進口1.1萬噸，出口2300噸，淨進口0.93萬噸，淨進口環比增長37%，同比減少58%，1~7月精煉鎳累計總進口量9.7萬噸，同比減少11%。
分進口來源觀察，7月來自澳大利亞和挪威的精煉鎳進口量合計環比增加0.1萬噸至0.41萬噸。1~7月挪威大板和澳大利亞鎳豆累計進口量1萬噸和3.8萬噸，同比分別減少1萬噸和0.8萬噸。此外，受到國際衝突事件和國內疫情影響，1~7月俄鎳累計進口量僅1.77萬噸，同比僅增長0.34萬噸。
整體而言，盡管今年國內新能源動力電池原料需求淡季不淡，但由於三元動力電池精煉鎳原料替代品產能釋放和國內經濟下行消費復蘇偏慢，下半年預計精煉鎳進口量和需求難超預期，鎳價壓力不減。
硫酸鎳進出口分析
硫酸鎳進出口方面，根據海關數據統計，7月份我國硫酸鎳進口量4702噸，出口45噸，淨進口4657噸，淨進口環比減少27.4%。1~7月硫酸鎳累計淨進口量2.8萬噸，同比增加22%。
整體而言，1~7月硫酸鎳累計進口量維持高位和增速，主要原因是國內新能源動力電池驅動硫酸鎳需求超預期以及精煉鎳高價原料需求下滑，因此硫酸鎳進口增加以填補精煉鎳進口量下滑。展望四季度和下半年，預計疫情對新能源汽車產銷影響加大，若鎳溼法中間品進口量繼續增加驅動硫酸鎳產量高位，硫酸鎳進口量恐繼續震蕩回落。
不鏽鋼進出口分析
不鏽鋼進出口方面，根據海關數據統計，7月份我國不鏽鋼粗鋼進口15.6萬噸，出口38萬噸，淨出口22.8萬噸，同比增27%，1~7月不鏽鋼粗鋼累計淨出口量90.9萬噸，同比減少7.9%。
盡管今年不鏽鋼粗鋼出口絕對量維持高位，但進口增長下淨出口同比環比均呈現下滑趨勢。另一方面，海外不鏽鋼產量恢復、增加以及高通脹下終端需求邊際回落，不鏽鋼制品出口量受影響增速下行壓力逐步加大，1~7月累計出口量58.7萬噸，同比持平。
展望下半年，盡管海外通脹高企不鏽鋼企業減產擴大，但隨着全球宏觀貨幣流動性緊縮加速，需求承壓或繼續縮小海外產出缺口，因此預計不鏽鋼的出口恐難持續超預期。
有色分析師
吳坤金
從業資格號：F3036210
投資諮詢號：Z0015924
有色分析師
鍾 靖
從業資格號：F0284201
美國德保羅大學數量金融碩士，有色金屬研究員。負責鎳產業鏈和有色金屬套利研究工作，致力於從基本面和產業面角度尋找跨市，趨勢和跨期套利機會。
